methodology / version 1.0
怎样看，才不把
苹果除以流量
四层证据，不直接相加
- 融资存量：实际借款或 margin debit，回答市场用了多少显性信用。
- 风险缓冲：担保物覆盖、free credit 或可用流动性，回答价格下跌后还能承受多少。
- 衍生品反身性：杠杆与反向产品、牛熊证、窝轮、0DTE 等，回答被动对冲和日内再平衡可能怎样放大价格。
- 市场压力：短卖占比、波动率、成交与流动性，回答压力是否正在变成交易。
为什么不做跨市场总分
A 股有日度全市场两融和账户维保数据；港股只有 SFC 半年行业融资存量；美股 FINRA 也只按月发布聚合 margin debt。把三者塞入同一公式，会把数据频率和覆盖差异误装成精度。本项目只在每个市场内部判断方向，并显示证据等级。
证据等级
A：监管机构或交易所直接存量/成交数据。B：交易所产品成交、波动率或短卖等高频代理。C：需要 AUM、delta、gamma、成交额或流动性假设的模型估计。首版尽量不用 C 级数字做标题。
计算口径
A 股
融资余额变化使用全市场账户统计的同口径时间序列；平均维持担保比例越低，缓冲越薄。个股集中度为同一交易日沪深融资余额前十名之和 / 全部可用明细之和。交易所制度变化会形成结构断点，不把断点前后的绝对分位当成自然常数。
港股
SFC 的 outstanding margin loans 与 collateral coverage 是低频存量锚。HKEX 的 short-selling turnover、L&I 产品、CBBC 和 derivative warrant 成交只作为压力代理，不与融资贷款相加。缺少公开日度全市场融资余额时，页面会明确写“不可观测”。
美股
FINRA debit balances 与 cash/margin free credit balances均为月末聚合值；债务 / free credit 是缓冲比率，但不等于强平概率。VIX 与 SPX 0DTE 占比描述期权市场的短周期敏感度，也不等于净杠杆方向。
更新与失败规则
定时任务每天北京时间 00:35 运行。监管数据尚未发布、休市、网页结构变化或网络失败时，保留上次成功值并写入错误记录；不会把缺失值改成 0，也不会悄悄切换到不同口径。