market leverage field notes
市场杠杆
不是一个数
把融资余额、风险缓冲、衍生品反身性和流动性压力拆开看。三地采用相同的判断框架，但不伪造相同的数据条件，也不做跨市场排行榜。
A 股
交易所日度两融与账户维保比例都可观测。重点不只看余额增减，也看担保缓冲和融资集中度。
证据覆盖：高 02 / mixed frequency港股
没有公开日度全市场融资余额。用 SFC 半年存量锚，结合短卖、L&I、牛熊证与窝轮成交。
证据覆盖：中 03 / monthly + daily美股
FINRA 月度 margin debt 是核心；free credit、VIX 与 0DTE 用来判断缓冲和高频反身性。
证据覆盖：中高what changed
比“余额 / 保证金”更合理
旧式温度计容易把存量、历史申购流量和现金余额直接相加相除。本实验保留原始量纲，每个结论都显示频率、来源与证据等级。